多公司業績強勁：鴻利照明需回溫 看好士蘭LED業務

自2014年下半年以來，國內LED產業出現十年併購高潮。 近期透過富微電氣和紫光股份接連祭出的海外收購計劃，預示著LED球場燈產業併購整合進入新2.0時代，即從國內存量資源整合開始轉變為國外資產收購階段。 分析師指出，在半導體產業併購浪潮的經濟轉型大潮中，中國企業正成為全球半導體產業擴張的主要力量，不斷壯大的中國半導體產業，將深刻影響全球半導體產業的格局。 截至10月19日，兩市共有18家LED體育場照明上市公司揭露前三季業績狀況。 1-9月，18家公司中，有1家公司轉虧為盈，11家公司業績錄得正成長。 今年以來，能住不斷調整經營結構，雖然下游帶動仍疲弱，但高功率LED投光燈上市公司地位普遍改善。 backpfrontp更backpfrontp公司去年表現強勁，表現不佳的王正電子今年前三季業績出現逆轉。 公司預計前三季實現淨利3850.51萬元至4306.82萬元。 該公司去年同期業績虧損129.23萬元。 君正電子上市後主營業務是基於公司自主設計的核心MIPS架構的XBurstCPU JZ47xx系列微處理器晶片、1000W LED泛光燈但行動電子市場發展不利，多媒體播放器、教育電子產品遭遇平板電腦、智能手機等產品巨頭衝擊下，公司前期業績表現不佳。 為避免過度依賴單一市場，本公司持續優化智慧手錶、智慧眼鏡和WIFI音箱等方案，積極拓展應用晶片產品。 繼牛頓平台、哈雷平台之後，公司推出Venus開發平台，協助公司打造智慧手錶生態圈。 為了避免過度依賴單一市場和不確定性的穿戴式裝置市場，公司積極尋求並拓展更多的市場應用，如智慧物聯網、WIFI音箱、生物辨識、安防監控等。 今年中報，公司實現營業收入3,089.94元，年增14.33%； 淨利67.96萬元，年增132.21%，LED隧道燈業績轉折點已然開始。 隨著三季業績的發布，公司全年業績基本上確定逆轉。 前三季漲幅較大的公司有國民科技、奧比、通富微電、中環股等。 其中，國民科技前三季淨利預計達到64至6550萬元，年增1121.84至1150.48%。 早在行動支付領域埋下民族技術後，業務已從谷底走出來，公司金融IC卡晶片業務穩步推進，透過加強研發、做好市場准入、產品引進和推廣，目前在一些商業銀行試點發行工作。 國內金融IC卡發卡量近7億張，前期領先海外NXP壟斷市場，未來幾年國產化替代空間大。 backpfrontp Orbita、通富微動力、前第三季淨利最高的順環股增幅均超過50%。 作為上半年創業板牛股，Orbita與前三季業績相比，中報業績實現翻倍。 鉑亞資訊公司實現預收購並張，產品線佈局進一步完善。 該公司還計劃依照年初的計畫開展SOC/SIP、飛行控制系統等產品的國際行銷力度。 分析師表示，雖然半導體環境仍難以繁榮，但多家上市公司微調了經營策略，仍獲得好於去年的業績。 現在，在大周期低迷時期，科技驅動的客觀因素依然存在，未來半導體產業還有很大的成長空間。 瑞豐電源：電視背光成長放緩，照明業務成長較快 成本控制處於良好水準：三季公司總成本3 2,207萬元，費用率10.65%，環比小幅下降，目前為整體最低水準年 。 今年公司LED照明業務大幅成長，且在子公司瑞康光電尚處於建設期的情況下，成本率創年最低實屬罕見，體現了公司成本控制力強，但能否持續仍有待觀察。 背光源成長可能有限，LED健身照明是下一個主要成長點：全球液晶電視成長放緩，預計未來兩年將維持在每年2億台左右的水平，而新型液晶電視、LED滲透率已達到90%以上，產業相對成熟，產業鏈配套不會有太大變化，公司在這方面的成長空間可能有限。 但隨著LED照明終端價格不斷下降，目前RGB LED投光燈與節能燈的價差已縮小至2倍左右，部分低價產品價差已不足2倍，從而刺激LED照明快速啟動市場方面，我們預計今年通用LED照明滲透率約10%左右，相對去年5%大幅提升，明年滲透率可望達20%。 公司作為中游封裝環節將明顯受益，公司今年LED照明業務收入已有所體現，但應關注行業激烈競爭帶來的毛利率下降風險，我們將繼續關注以下情況。 backpfrontp獲利預測及投資評級：在海外需求放緩、經濟整體下行的背景下，全球液晶電視銷售不佳，公司恐成長中大尺寸背光業務受限，但電視背光領域壁壘較高，產業鏈受阻相對封閉、規模較大的下游客戶，也為公司提供了一定的績效保證並具備一定的抗風險能力。 未來兩年LED照明快速成長，公司將受益。 我們下調公司2013--2015年每股收益至0.31元、0.36元及0.47元，維持公司增持評等。 鴻利光電：照明需求升溫 公司獲利成長於2012年第四季觸底，今年一二季持續上升。 backpfrontp由於產品價格下降，市場需求釋放，營收成長20%以上，但也因為價格大幅下降，利潤下降。 產品價格的下降是照明需求啟動的必要條件，未來公司績效的成長主要透過價格換取銷售、收入和利潤規模的成長。 未來產能擴張將是獲利成長的主要動力。 backpfrontp 2、backpfrontp獲利能力因價格下降而改善，產品毛利率大幅下降。 這是性能下降。 但看單季毛利率已經趨於穩定，而去年由於公司搬遷以及新工業園運營，費用增加較大，這些影響今年逐漸減輕，公司費用率開始下降，將有利於未來提高盈利因素。 未來整體獲利能力應維持穩定。 3.家居照明供暖 根據最新市場報告指出，2012-2014年，隨著各地區逐步禁用白熾燈的利好發酵，LED燈具正式進入家居照明市場。 由於LED燈具的發光效率和價格提高，消費者接受度逐漸提高，LED照明普及率不斷提高。 2013年，中國家居照明市場規模將達到59.41億美元，成長36%，其中LED家居照明市場規模將達到8.14億美元，成長96%，預計佔全球的24%。 4.未來產能隨著需求回暖，公司產能擴張需求預計年底封裝產能將達到1200KK/月，而12年產能500KK/月。 未來LED產業整合趨勢仍在持續，一些技術落後、規模較小的企業將被淘汰。 這有利於企業的發展擁有競爭優勢。 在目前產業需求不斷上升的情況下，公司未來產能釋放情況較為樂觀，是公司未來成長的主要動力。 安建證券後台